权益投资经理，有很多身上自带标签。

而FOF基金经理，总像是基金圈里的NPC，面目模糊。

但现在，FOF基金经理也出现了一位风格非常“锐利”的基金经理了。

他就是许利明。

他敢于重注，敢于配置，去年有些FOF，直接重仓8个小盘类风格基金。

他也比较敢于挖掘基金，业内某只著名的“橱窗基金”（指网红且封闭）他很早就做到了配置。

他有可能成为第一个“做出了风格”的FOF基金经理。当然也有许多值得讨论的季报细节。

重点股基背后“金主”

Wind统计数据显示，场内全部FOF在去年4季度内重点增持了三个权益基金：

万家国证2000ETF、华夏中证1000ETF和易方达医药生物C。

FOF产品对这3只基金的增持市值都超过2亿元。

而增持上述基金最积极的FOF就是许利明管理的华夏基金旗下FOF产品。

数据显示，重仓万家国证2000ETF包括许利明管理的7只FOF和1只申万菱信的FOF。其中，许利明管理的7只FOF是4季度才重仓的，合计持仓市值超过2.37亿元。

重仓华夏中证1000ETF包括许利明管理的8只FOF和1只申万菱信的FOF。其中，许利明管理的8只FOF是4季度才重仓的，合计持仓市值接近2.69亿元。

重仓“小盘风”

许利明有多看好小盘风格呢？

以华夏聚盛优选一年持有基金为例来看，前十大重仓基金中，华夏中证1000ETF、万家国证2000ETF、富国中证1000指数增强是显而易见的“小盘风格”指数基金。

金元顺安优质精选、大成互联网+大数据、万家颐达4季报重仓股都显然有中小盘的特性。

甚至，国金量化精选、前海开源沪港深创新4季报重仓股中，也存在至少4只流通市值低于百亿的小盘股。

而即使是4季报重仓股没有小盘股痕迹的华夏新锦绣，也被投资者提示可能有中小盘风格的情况。

总之，去年四季度看好小盘股，许利明看来是认真的。

投资两大调整

许利明在华夏聚盛优选一年持有基金4季报中回顾了四季度的市场表现，并且表示该基金在两项资产方面做了较大幅度调整：

一是港股市场出现意外调整时，基金出于风险控制的角度，做了适度处理。

二是减持了大部分受宏观经济影响较大的大盘成长风格，将组合向红利风格和小市值风格做了调整。

尤其是重仓万家国证2000ETF最多的华夏养老2040，上述调整更为明显。

可以看到，这只FOF3季报中第一、第二大持仓是华夏恒生科技ETF、华夏恒生互联网科技业ETF，第三则是大盘市值风格的华夏沪深300指数增强。

但到了4季报，前述三只基金都退出了重仓名单。第一、第二大持仓变为万家国证2000ETF、华夏中证1000ETF。此外，重仓还纳入了金元顺安优质精选、大成互联网+大数据这两只显著有小盘市值风格的基金。

先人一步申购到“橱窗基金”

值得一提的是，许利明管理的5只FOF均重仓了金元顺安优质精选，后者是去年逆势走强的“新星”，且很早就有了大额申购限制。

而许利明5只FOF重仓市值合计9943万元。这确实成为他成功挖掘“黑马”基金的一个案例。

敢于做强判断

权益投资经理，有很多身上自带标签，而FOF基金经理，标签并没有那么明显。

许利明有可能成为少数“做出风格”的FOF基金经理。

首先，他不同于选人为主的FOF基金经理，对市场有很强的判断。

其次，他下判断后，会“全力以赴”地推进。

这体现在他对风格的判断上。

比如，他公开表示，看好小盘这个事情，在2021年就逐渐认识到了。2021年春节前，组合配置以大盘风格为主。到了2021年春节后，逐渐把组合配置往小盘风格切换。到了2021年底，组合的持仓基本上都是小盘风格为主。

在2022年上半年，判断这一年市场是一个熊市，短暂切换了一些大盘风格的配置。到了2022年4月中下旬，又重新把小盘买回来。

果敢也体现在他对行业的判断上，此前，他也有过在军工等方向下重注的情况。

而在方法论上，他也不在乎究竟是使用ETF、主动基金或是量化基金。对他来说，也许这些都是他的“工具”。

许利明曾公开表示，他在2023年发现了一批通过量化来辅助的小盘股基金经理。

他还曾介绍过，ETF基金产品在框定了投资范围后，就不再做动态的选择，在特定的市场环境下，会体现出独特的优势。在宏观经济处于震荡筑底的过程中，ETF的优势就能体现出来。

许利明无疑是个有“特点”的FOF基金经理，基金四季报再次说明了这点。

当然，锋利的矛能否持续锋利，能否如股基的基金经理那样一直锋利，是未来需要审慎观察的。

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